美东时间周三盘后，甲骨文发布了强劲的26财年第四季财报数据。在随后的财报电话会上，甲骨文高管们透露，公司已有6380 亿美元长期订单在手，并计划公司豪掷重金扩建数据中心、同步启动大额融资计划。不过，这样激进的AI基建投资计划还是导致该公司股价盘后大跌超8%。
市场普遍解读，公司股价走弱主要源于三大担忧：一是 400 亿美元股债融资计划中包含大额股权增发，股本稀释效应引发投资者避险情绪；二是密集的基建投入会压制短期毛利率，短期盈利空间被压缩；三是本次业绩、订单等核心数据均在市场预判范围内，属于 “利好出尽”，前期埋伏的短线资金集中获利了结，最终造成盘后股价回落。
据第四财季（截至5月31日）财报，公司实现调整后每股盈利（EPS）2.03美元，高于预期的1.96美元；营业收入为191.8亿美元，高于预期的191.0亿美元。
以下为财报会主要亮点：
一、整体业绩亮眼，云与 AI 成为增长核心
云基础设施营收暴涨 93%，云应用营收增长 10%；云数据库营收涨 29%，混合云营收更是飙升 404%，AI 算力需求持续火热。
二、手握千亿级积压订单，营收确定性拉满
1.剩余履约义务（RPO，即待执行长期订单）高达6380 亿美元，同比暴涨 363%，是未来业绩的强力保障；12% 订单1年内兑现、34% 在1-3年内落地。
2.AI 基建订单集中落地：单季签约 670 亿美元，累计总签约 750 亿美元，合约多采用客户自带硬件 + 预付费模式，利润率不输传统订单。
3.算力极度紧缺：全球 GPU 利用率高达 97.5%，到期算力资源基本实现无缝续约 / 转租。
4.大客户拓展顺利：单季度超 300 家企业上线旗下应用，四家客户分别签下超 80 亿美元大单，同时拿下多个大型政企项目。
三、大手笔加码基建，资本开支与融资计划落地
1.资本投入力度空前：2026 财年资本净支出 480 亿美元；2027 财年资本净支出预计升至 700 亿美元，另叠加 200-250 亿美元客户预付款。
2.配套融资方案出炉：新财年计划募资 400 亿美元（债 + 股），其中包含 200 亿美元场内股权发行，全力支撑数据中心建设。
3.产能快速扩容：2026 财年累计交付算力超 12 亿瓦，2027 财年一季度单季交付量接近 10 亿瓦；主力数据中心分批投产，产能稳步爬坡。
四、商业模式迭代 + 增长指引明确，长期目标不变
1.创新AI 计费模式：推出算力包订阅、按业务成果计费两类新方案，摆脱传统按量收费，目前已有 33 家客户采购算力包，新模式全面推广至全产品线。
2.2027 财年业绩指引上调：全年营收预计增 34%；一季度总营收增速 27%-29%，云业务增速高达 58%-64%，盈利同步稳步提升。
3.长期战略坚定：重申至 2030 财年，营收复合增速 31%、每股收益复合增速 28% 的目标，持续深耕 AI 云赛道。
五、硬件涨价无需担忧，双层定价机制锁定利润率
面对分析师提出的内存、硬盘等硬件零部件涨价挤压利润的行业共性问题，管理层明确了成熟的风控机制：甲骨文会根据成本确定性区分签约模式，若机房、电力、硬件等成本已锁定，便和客户签订固定价格合约；若合约周期长、供应链成本存在不确定性，则不采用固定价，配套完善的成本传导机制。
六、揭秘基建投资回报，ROIC 稳居 20% 以上高位
针对大额资本开支的投资价值，分析师追问如何评估重资产投入的回报水平。CFO 给出明确测算标准与数据：甲骨文云基础设施（OCI）进入稳定运营阶段后，投资回报率（ROIC）稳定处于 20% 以上区间。
甲骨文财报电话会议实录（AI辅助翻译，部分内容有删减）
参会人员
首席执行官：迈克尔·D·西西利亚
首席执行官：克莱顿·马古伊尔克
首席财务官：希拉里·芭芭拉·马克森
投资者关系负责人：肯·邦德
肯·邦德：感谢莉萨，各位下午好。欢迎收听甲骨文 2026 财年第四季度及全年财报电话会议。本次参会的有首席执行官迈克尔·西西利亚、首席执行官克莱顿·马古伊尔克，以及首席财务官希拉里·芭芭拉·马克森。正式问答环节开始前，我们首先进行管理层致辞。接下来交由希拉里发言。
希拉里·芭芭拉·马克森：谢谢肯。各位同仁，大家下午好。很荣幸在此和大家交流。作为新任首席财务官，我想先谈谈为何我选择在此时加入甲骨文。
我的职业生涯始终深耕科技与数据赋能企业转型的领域，既见证过企业内部数字化变革，也助力客户完成业务升级。我认为，当下最具价值的转型机遇，存在于实体产业与数字世界的交汇地带，贯穿从底层基础设施到企业应用软件的全产业链。而甲骨文精准把握了这一趋势，在这场数十年一遇的科技变革浪潮中，占据了独一无二的优势地位。
市面上极少有企业能为客户提供全栈技术服务—— 既支撑人工智能算力负载的云基础设施，也包含保障企业核心运转的关键应用，而甲骨文做到了这两点。同时，公司拥有深厚的技术积淀、差异化的核心产品，以及长期帮助客户将技术创新转化为实际商业价值的丰富经验。
入职两周以来，我所见所闻都进一步坚定了我的信心：公司战略清晰、落地执行高效、未来机遇广阔。我十分荣幸加入团队，也期待携手全体同仁把握发展机遇，持续为股东创造投资回报。在推进业务发展的过程中，我们将坚持审慎的资本配置策略，维持稳健的资产负债表，保住投资级信用评级。
接下来，我为大家解读第四财季及 2026 财年全年业绩。正如肯所言，本季度业绩创下历史新高，云基础设施与云应用两大业务均表现亮眼。
本季度总营收192 亿美元，以美元计同比增长 21%。云基础设施营收同比增长 93%，人工智能算力负载与数据库服务需求尤为旺盛；云应用营收也实现两位数增长，同比增幅达 10%。迈克尔与克莱顿稍后会详细解读两大业务情况。
受营收稳步增长带动，本季度非公认会计准则营业利润达 86 亿美元，以美元计同比增长 22%。受数据中心投产、基础设施营收占比提升影响，公司整体毛利率略有下滑，但运营成本的优化完全抵消了这一负面影响 —— 我们针对销售、营销等各项费用推行降本增效举措，有效控制了整体运营开支。
本季度非公认会计准则每股收益为 2.11 美元，以美元计同比增长 24%，该数据包含一笔一次性投资净收益；剔除该收益后，非公认会计准则每股收益同比增长 20%。
放眼全年，公司总营收首次突破 670 亿美元；全年非公认会计准则营业利润 290 亿美元，以美元计同比增长 16%。计入一次性投资收益后，全年非公认会计准则每股收益同比增长 27%，达 7.63 美元；剔除该收益后为 6.83 美元。
受基础设施业务扩张、相关营收占比提升影响，全年毛利率如预期下降约 5 个百分点。但依托运营效率提升，运营成本在营收中的占比持续走低，对冲了毛利率下滑的压力。
全年经营活动现金流表现强劲，达 320 亿美元，同比增长 54%。
为把握市场增长机遇，公司持续加大资本投入：2026 财年资本支出净现金流出为 480 亿美元，该数值已计入约 80 亿美元的客户预付款及时间性差异影响。资本支出明细表格可查阅本次财报新闻稿，该指标能更直观地反映公司实际资金需求。
公司本财年末剩余履约义务规模达 6380 亿美元，同比激增 363%。这一创纪录的数值，依托客户长期合约支撑，充分体现了市场对人工智能基础设施、云服务的旺盛需求，也让我们对未来营收增长具备极高能见度。
关于剩余履约义务的兑现节奏：预计 12% 将在未来 12 个月内确认为收入，另有 34% 将在未来 13 至 36 个月内确认。结合长期业务规划，未来数个季度内，这两项收入确认占比还将持续提升。
接下来由迈克尔和克莱顿详细解读云业务细节，之后我将为大家介绍 2027 财年及下一财年第一季度的业绩指引。
迈克尔·D·西西利亚：谢谢希拉里，也欢迎你加入甲骨文。接下来我重点介绍云应用与云数据库业务，两大板块在本季度均交出亮眼答卷。
当前正值科技行业发展的关键阶段，客户纷纷探索人工智能在企业内部的落地应用，希望借助人工智能提升生产效率、优化客户服务、构筑核心竞争优势，同时要求方案落地快速、预算可控。
甲骨文的核心优势在于全栈一体化能力：我们可同步提供应用软件、数据服务、底层基础设施、人工智能工具及行业专业解决方案。无论新老客户，在布局人工智能时，都会优先选择与我们合作。如今企业客户已不再停留在人工智能试点阶段，而是全面落地具备企业级能力的智能自主代理解决方案，赋能全业务流程运转。
过去一年，我们在应用套件中上线了超 1000 款人工智能自主代理功能。这类智能代理可自主完成逻辑判断、决策分析与流程执行。对客户而言，最简单、高性价比且高效的人工智能落地方式，就是持续使用甲骨文应用 —— 我们每季度都会为产品迭代新增人工智能功能，开箱即可使用。
这是企业软件行业的重大变革，而甲骨文已然领跑赛道，本季度业绩就是最好佐证。本季度云应用营收 41 亿美元，同比增长 10%；软件即服务递延收入同比增长 16%。
本季度数千家客户完成系统上线，仅融合应用套件就迎来超 300 家新客户，代表性案例包括：埃克塞隆能源上线公用事业管理平台、赖特县警长办公室部署公共安全系统、韦斯特菲尔德保险落地融合企业资源规划系统、比雷埃夫斯银行启用甲骨文银行解决方案。这些客户均完成了系统现代化升级，同步搭载原生人工智能能力。
我们持续推进美国退伍军人事务部电子健康档案项目：本季度在密歇根州新增 4 家合作医疗中心，6 月初又在俄亥俄州落地 4 家。目前甲骨文已为全美 14 家退伍军人事务部医疗中心提供服务，覆盖 2.9 万名临床医护人员与 50 万名退伍军人。另外，美国联邦人事管理局近期宣布，全机构统一采购甲骨文融合人力资本管理系统，这也为 2027 财年应用业务打响开门红。
除了应用层面的人工智能落地，我们也在协助客户结合自有专属数据挖掘人工智能价值。大量企业核心数据存储于甲骨文数据库、由甲骨文应用生成，基于数十年积累的海量运营数据开展人工智能推理分析，能让价值实现指数级增长。甲骨文全栈方案可帮助客户快速依托自有隐私数据落地人工智能项目。
本季度多家知名企业选择我们的产品组合实现数字化升级：拉美某大型电信运营商采用甲骨文云现场服务应用与人工智能数据平台，为 3000 万订阅用户实现客服自动化；英国国家医疗服务体系、巴西零售商洛雅斯、美国头部建材分销商 QXO 等企业，均结合甲骨文人工智能基础设施、数据库与应用系统推进业务升级。
本季度甲骨文数据库也上线了多项重磅人工智能功能，举两个典型案例：一是人工智能代理记忆组件，帮助开发者打造具备企业场景记忆、逻辑推理与自主执行能力的智能代理；二是深度数据安全体系，在数据库层级设置数据访问规则，严格管控人员及人工智能代理的数据访问与操作权限。
以上创新功能，可在甲骨文公有云、合作方云平台及客户本地环境中全域部署。本季度云数据库营收同比增长 29%，其中混合云业务增速遥遥领先：混合云营收同比增长 404%，签约订单额同比增长 325%。电信巨头沃达丰就是典型客户，本季度选择甲骨文专属区域云、混合云数据库、合作方云及全套应用系统完成业务整合与现代化改造，不仅降低成本，部分业务流程运行速度更是提升 60%。
我们始终致力于帮助客户在人工智能预算范围内快速实现投资回报，为此简化了人工智能功能的使用与付费模式。甲骨文核心应用中的大部分人工智能功能，将持续免费向客户开放；针对需要高阶智能推理能力的客户，我们推出标准化算力包订阅服务，按需采购、使用规则简单透明。
同时，我们全面推行按业务成果计费的商业化模式，收费标准直接与客户实际业务价值挂钩。例如：招聘智能代理按照筛选候选人数量计费，酒店增值服务智能代理按照实际成交的增值订单比例计费。
本季度我们小范围试点算力包服务，已有 33 家客户完成采购，其中安永服务公司、自由能源等企业提前采购算力包，解锁高阶模型推理能力。这套新模式既能帮助客户管控成本，也能实现费用与业务价值的精准匹配。接下来交由克莱顿发言。
克莱顿·马古伊尔克：谢谢迈克尔。刚才迈克尔介绍了应用与数据库业务，这两大板块深耕行业数十年，依托技术差异化与市场扩容，持续实现利润增长。接下来我将介绍基础设施业务，目前该业务也展现出同等发展潜力与核心竞争力。
甲骨文云基础设施（OCI）具备多重差异化优势，涵盖技术创新、供应链落地、运营能力等多个维度。我们将甲骨文云基础设施打造为安全性最高、性能最强、灵活性最优、综合成本最低的云基础设施产品。从超小型到超大型云集群部署，再到艾克赛伦等高性能、低成本网络技术自研，我们实现了全技术栈创新。
结合甲骨文云基础设施与融合应用套件，我们搭建起高效灵活的供应链体系。从数据中心设计、电力分配、机房布局到网络架构，每一处细节都力求打造行业顶尖的基础设施服务。
甲骨文能长期保持差异化竞争力，核心在于团队实力：我们拥有一支能快速响应市场需求、持续投入研发、高效交付服务的专业团队。多年来，甲骨文云基础设施始终是全球增速最快的云服务商；如今叠加人工智能基础设施浪潮，团队的技术实力、产品能力与服务价值进一步凸显。
甲骨文云基础设施持续迭代新服务、硬件产品、网络架构与云区域，确保始终成为客户部署算力负载的首选平台。服务器端算力需求持续攀升，推动云基础设施市场规模不断扩大，而人工智能基础设施的崛起，更是开辟了体量远超传统云市场的全新赛道。
我们判断，人工智能基础设施将形成万亿级年市场规模。结合现有 30% 至 40% 的利润率水平，甲骨文云基础设施有望成长为体量庞大、盈利性极强的核心业务。
多项实际数据印证了我们的判断：本季度人工智能基础设施签约总额达 670 亿美元，合约形式以自带硬件、预付费为主；目前该领域累计签约总额已达 750 亿美元。值得一提的是，这类新型合约的利润率不低于传统合约。即便由客户自行提供硬件，依然选择甲骨文负责整体基础设施的设计、部署与运维，足以证明我们的核心价值。
大规模基础设施的落地交付难度极高。2026 财年，我们累计向客户交付算力超 12 亿瓦；产能交付节奏持续提速，2027 财年第一季度算力交付量将接近 10 亿瓦，单季度交付规模基本追平过去四个季度总和。
人工智能赛道参与者不断增多，但市场整体供给仍远不及需求，我们的目标是服务全行业各类头部客户。目前大客户结构持续多元化：本季度四家客户分别签订了总额超 80 亿美元的合约。
甲骨文云基础设施采用多租户架构，可灵活为不同客户调配算力资源。本季度有 59 家客户、共计 3.5 万块图形处理器合约到期续约：其中 49% 的客户完成续约，涉及 92% 的图形处理器资源；剩余 8% 的图形处理器并未闲置，当季就完成了新一轮客户签约。目前全球GPU利用率高达 97.5%，人工智能市场需求持续处于供不应求状态。
人工智能的价值体现在多个领域，其中智能代理应用的发展势头最为迅猛。无论是甲骨文自身业务运营，还是全球合作客户，对智能代理工具的需求都保持高速增长，仅这一个细分领域，就催生了海量的基础设施需求，更遑论其他增长赛道。
最后，我介绍五大核心数据中心的建设进展。
得克萨斯州阿比林数据中心：当前已交付总产能的 42%；未来 90 天内再交付 35%，剩余产能将于下个季度完成交付。
得克萨斯州沙克尔福德数据中心：2025 年 8 月签约落地，计划 2027 年上半年正式向客户交付服务；目前 115 兆瓦电力配套已提前一个月并网投用。
新墨西哥州多纳阿纳县数据中心：2025 年 9 月签约，同样计划 2027 年上半年交付；电力系统采用千兆瓦级高效清洁能源布鲁姆燃料电池。
密歇根州塞林县数据中心：2025 年 10 月签约，预计 2027 年下半年交付；网络核心设施建设进度超前，将于今年年底正式完工。
威斯康星州波特华盛顿数据中心：2025 年 9 月签约，预计 2027 年下半年交付。
各大数据中心均在稳步推进建设，整体进展喜人。当下是科技行业的黄金发展期，能在甲骨文参与这场变革，我们倍感荣幸。甲骨文云基础设施正在成长为继应用、数据库之后的第三大核心业务，以上数据与分析，希望能让大家理解我们对甲骨文云基础设施发展前景的信心。接下来交回希拉里。
希拉里·芭芭拉·马克森：谢谢克莱顿。在解读 2027 财年及第一季度业绩指引前，我先介绍公司整体融资规划。
基于当前强劲的市场需求与亮眼的季度业绩，我们对未来发展充满信心。此前分析师大会上，我们提出长期财务目标：截至 2030 财年，营收复合年均增长率 31%，每股收益复合年均增长率 28%。庞大的剩余履约义务，让我们对该长期目标的落地充满底气。为抓住增长机遇，公司将持续加大资本投入。
2027 财年，公司资本支出净现金流出预计为 700 亿美元。此外，本年度还将产生 200 亿至 250 亿美元的客户预付款及时间性差异金额，该部分不计入上述净现金流出。所有资本投入均依托已落地的客户长期合约（剩余履约义务），投资回报具备充分保障。克莱顿此前也提到，自带硬件、预付费等新型合约的利润率，与传统合约持平甚至更优。
为支撑资本开支计划，2027 财年公司计划通过债务 + 股权组合方式融资 400 亿美元，其中包含已公布的 200 亿美元场内股权发行；2026 自然年度内，公司暂无新增发债计划。
结合剩余履约义务逐步转化为实际营收的节奏，我们制定了 2027 财年整体指引：按固定汇率计算，全年总营收预计增长 34%，增速超过此前设定的五年复合年均增长目标。
受数据中心集中投产、业务结构调整影响，2027 财年毛利率将短期下滑。但随着数据中心逐步达成合约约定的满负荷营收规模，基础设施业务毛利率将快速修复。公司同步推行降本增效举措，运营成本同比基本持平，进一步优化经营杠杆。
综合各项因素，剔除安佩尔能源、布鲁姆能源带来的一次性投资收益后，2027 财年非公认会计准则每股收益预计为 8.05 美元，按固定汇率计算同比增长 18%。
接下来是2027 财年第一季度指引：以美元计，总营收预计同比增长 27% 至 29%；其中云业务营收同比增长 58% 至 64%；非公认会计准则每股收益区间为 1.72 美元至 1.76 美元，以美元计同比增长 17% 至 20%。
随着更多数据中心兆瓦级产能落地、交付客户，公司营收与盈利增速将在下半年进一步提升。
后续我们会持续同步第一季度业绩进展，公司下一届投资者大会将于 10 月 28 日在拉斯维加斯举办，同期还将举办人工智能全球大会，期待与各位现场交流。
肯·邦德：以上就是管理层致辞环节。接下来进入问答环节。莉萨，请收集现场提问。
会议主持人：好的。首先有请古根海姆证券分析师约翰·迪富奇提问。
约翰·迪富奇：谢谢。本季度资本支出超出市场预期，叠加内存等硬件零部件价格大幅上涨，这也是近期市场关注的焦点。虽然第四季度多数人工智能合约采用预付费采购图形处理器的模式，但公司仍有大量常规合约。对于大型云厂商与软件企业而言，硬件涨价普遍带来成本压力。结合甲骨文长期合约模式，能否解释公司如何对冲零部件涨价风险？
克莱顿·马古伊尔克：感谢提问。我分两部分解答。首先关于资本支出：本季度资本支出增加，主要是项目交付节奏提前，并非零部件涨价导致。我的工作之一就是加快资本投入进度，推动产能与营收快速落地，因此资本支出波动主要受时间节奏影响，和硬件成本上涨无关。
其次针对零部件涨价问题：当前内存、固态硬盘、机械硬盘等硬件价格确实普遍上行。甲骨文的应对机制十分清晰：若合约周期内，机房空间、电力、人力、硬件等各项成本已锁定，我们会与客户签订固定价格合约；若合约周期较长、供应链及成本存在不确定性，则不采用固定定价，并设置完善的成本传导机制。
我们和客户都不希望成本上涨，但当硬件、供应链成本上行时，现有机制能充分保障甲骨文的利润率不会被挤压。
约翰·迪富奇：解答非常清晰。我还有一个简短问题：您作为新任首席财务官，如何看待公司此前公布的长期增长目标？
希拉里·芭芭拉·马克森：本次会议我们再次明确了长期复合增长目标，我本人完全认可并重申该目标。当前剩余履约义务规模大幅攀升，也从基本面印证了长期目标的可行性。
约翰·迪富奇：感谢各位。
会议主持人：下一位提问者为德意志银行分析师布拉德·泽尔尼克。
布拉德·泽尔尼克：恭喜公司交出亮眼财报，也欢迎希拉里入职。您过往深耕重资产行业，在公司大规模资本投入阶段，建议投资者从哪些维度评估甲骨文的经营表现与投资回报？
希拉里·芭芭拉·马克森：就基础设施业务（图形处理器、中央处理器算力业务）而言，整体投资回报表现十分亮眼。项目进入稳定运营阶段后，投资回报率稳定维持在 20% 以上。
我们的计算口径为：（税后营业利润 + 折旧）÷ 项目总资本投入（总资本支出）。该测算尚未考虑图形处理器长期无需更换等额外优势。而自带硬件这类新型合作模式，投资回报率还能进一步提升。未来几个季度，我们会持续披露相关数据供市场参考。
布拉德·泽尔尼克：感谢解答，再次祝贺团队取得优异业绩。
会议主持人：接下来有请伯恩斯坦分析师马克·莫德勒提问。
马克·莫德勒：如今大量企业入局人工智能数据中心赛道，各类新竞争者不断涌现。想请问两位管理层：甲骨文如何定位自身竞争优势？行业产能扩容，会对客户留存、新客拓展以及利润率产生哪些影响？
克莱顿·马古伊尔克：感谢提问。我们的核心出发点始终是服务客户。从现有剩余履约义务与新增签约数据能看出，尽管行业入局者增多，但甲骨文拥有庞大且多元化的客户群体。我的核心工作，就是持续提升客户服务体验。
全球图形处理器高利用率、合约到期后快速完成转租 / 续约，都证明客户对我们的产品、服务与定价高度认可。目前市场整体需求远大于供给，短期无需担忧竞争冲击。我们的重心是持续承接市场需求、维持合理利润率，并创新商业模式适配不同客户。
续约率的核心保障，是多年积累的客户合作关系。我们本质属于服务行业，客户依赖甲骨文运维超大规模算力集群，优质的长期服务是续约的最大底气。
至于利润率：搭建安全、高性能、高稳定性的云基础设施，本身就具备极高技术门槛。客户认可我们的综合价值、服务灵活性与全栈服务能力。长期来看，我们会持续加大研发投入、提升运营效率，在为客户降低使用成本的同时，稳步提升自身利润率。这也是过去十余年，头部客户持续选择我们的核心原因。
马克·莫德勒：感谢解答。
会议主持人：下一位提问者为蒙特利尔银行分析师基思·巴赫曼。
基思·巴赫曼：我的问题面向迈克尔。公司推出了按业务成果计费、算力包订阅两大新模式，请解读推出初衷。按业务成果计费模式主要应用于哪些产品模块？会对业务增长带来哪些影响？
迈克尔·D·西西利亚：感谢提问。按业务成果计费并非全新模式，此前我们已在建筑、酒店、医疗等行业试点落地：例如建筑行业按项目管理规模计费、酒店行业按增值订单计费、医疗行业按接诊患者数量计费。
本次的新动作，是将该模式全面推广至全品类应用，覆盖融合应用套件及所有行业解决方案。依托甲骨文全栈布局，我们既能提供底层大模型能力，也有横向通用应用与垂直行业应用，可精准量化客户业务成果，这也是落地该定价模式的基础。
当下客户普遍关注人工智能投入的投资回报，这套新模式实现了 “费用与业务价值挂钩”，透明度更高，精准匹配客户诉求，市场反馈良好。
而算力包服务针对高阶人工智能推理能力：基础人工智能功能已免费集成在应用中，客户若需要更强的模型算力，可按需采购标准化算力包，灵活可控。
两类新模式进一步优化了定价体系、深化客户价值绑定，目前落地效果理想，未来也将持续助力业务增长。
会议主持人：下一位提问者为巴克莱分析师赖莫·伦肖。
赖莫·伦肖：目前市场高度关注传统软件与数据库业务的走势。想了解甲骨文传统数据库、企业应用两大核心业务的现状与前景？
迈克尔·D·西西利亚：首先看应用业务：本季度应用业务营收 41 亿美元，维持两位数增长，表现稳健。同时递延收入增速（16%）高于当期营收，预示后续业务增量充足。
此前行业曾出现客户决策周期放缓的情况，但对于甲骨文聚焦的核心关键业务系统而言，影响已完全消退。企业客户愈发认可 “内置人工智能的软件即服务方案” 是系统现代化、业务安全运转的必然选择，应用业务将持续稳定贡献营收。
再看数据库业务：本季度数据库营收同比增长 29%，其中混合云业务增速尤为突出，营收翻四倍、签约额增长三倍有余。目前混合云数据库仍处于发展初期，我们会持续拓展云合作生态，该业务将成为长期核心增长引擎。
同时，数据库持续迭代向量检索、深度数据安全、智能代理记忆等人工智能配套功能，全面支撑公司整体人工智能战略。全球大量企业核心数据存储于甲骨文数据库，随着人工智能落地加速，数据库业务的增长潜力将持续释放。
赖莫·伦肖：感谢解答。
会议主持人：最后一位提问者为艾弗考尔国际战略咨询公司分析师柯克·马特恩。
柯克·马特恩：我的问题分为两部分。第一问面向克莱顿：剩余履约义务中，非预付费、非自带硬件类合约占比约 12%，结合在手订单，未来合约结构会如何变化？自带硬件模式与常规图形处理器合约，核心价值差异体现在哪里？第二问面向希拉里：2027 财年资本支出指引为 700 亿美元，另计 200-250 亿美元客户预付款，请解读两者的关联与对资本开支的影响。
克莱顿·马古伊尔克：目前行业商业模式仍在快速演变，各类算力硬件、合作模式不断涌现，暂时无法精准预判未来合约结构占比。
甲骨文既可以自行承担前期资本投入、分期向客户收取费用，也能适配客户多元化需求。客户选择我们，核心并非单纯采购硬件算力 —— 大规模算力集群需要通用计算、存储、负载均衡、安全、身份认证等全套配套服务，同时集群运维难度极高，而甲骨文可提供从设计、搭建到运维的全流程服务，这是单纯硬件厂商无法比拟的核心价值。未来我们也会持续迭代合作模式，适配行业变化。
希拉里·芭芭拉·马克森：补充两点：首先，预付费、自带硬件等新型合约的利润率，不低于传统合约，经济效益表现优异。
其次解读资本支出口径：2027 财年资本支出净现金流出为 700 亿美元，该数值未包含 200-250 亿美元客户预付款及第三方厂商带来的时间性差异。对外披露的总资本支出会包含这部分金额，但从资金规划角度，客户提前付款降低了公司实际现金支出压力；同时预付费模式也进一步优化了整体资本回报率。
柯克·马特恩：解答十分清晰，感谢各位。
肯·邦德：本次问答环节到此结束。预告两项重要安排：2027 财年第一季度财报将于9 月 10 日发布，若时间调整将另行公告；公司下一届投资者大会将于 10 月 28 日在拉斯维加斯举办，同期举办人工智能全球大会，欢迎各位莅临。
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