欧维策略 “财政纪律”已成历史？麦吉弗断言：创纪录的政府债务将挥之不去

　　知名市场分析师Jamie McGeever在其最新专栏文章中直言，劝诫政府控制债务的呼声几乎必然落空，因为在高额军事支出、资源民族主义和技术军备竞赛的新时代，全球创纪录的债务水平或将“成为常态”。

　　谁在借钱？一场波及全球的“债务狂潮”

　　McGeever指出，当前财政纪律的松懈并非某一国的偶然现象，而是一场席卷全球的结构性转变。

　　美国的财政状况尤为突出。尽管经济接近充分就业，但美国预算赤字已占GDP的6%，国会预算办公室更预测未来十年这一数字将扩大至7%。美国国债总额已突破38.98万亿美元。国际货币基金组织（IMF）警告，受中东冲突等因素影响，全球公共债务与GDP之比预计到2029年将达到100%，这将是自二战以来的最高水平。

　　借钱干什么？三个理由让政府无法“刹车”

　　推动这一轮债务狂潮的根本动力来源于三个硬性需求：

　　国防与地缘政治：北约盟国正计划将国防开支提高至GDP的5%。

　　科技竞赛：为跟上人工智能革命，各国政府正投入巨额资金。

　　资源与供应链安全：产业政策正在全球范围内“轰轰烈烈地回归”。

　　在这些硬需求面前，单纯的“省钱”呼吁显得毫无分量。

　　借钱之后：全球股市的新逻辑

　　债务的持续累积正在从根本上改变资产的定价逻辑。

　　对于固定收益市场，前景并不乐观。如果持续的通胀侵蚀回报，未来十年可能成为债市的“高度熊市”。已有分析师建议完全避开现金或债券，转而专注于黄金或比特币等稀缺资产。

　　而在股市方面，一个值得关注的新策略是寻找“国家冠军”企业。文章以英特尔（INTC）为例指出，美国政府已持有该公司10%的股份。从某种意义上说，英特尔正被视为“美国主权芯片制造商”，该股股价在4月已飙升85%，远超互联网泡沫时期的峰值。

　　McGeever认为，只要实际经济增长率高于经通胀调整后的利率，债务动态就可能不会演变成系统性崩溃，债务将在边际上被通胀“稀释”，风险资产的价格也理应继续上涨。因此，无论IMF如何敲响警钟，政府支出这辆高速列车短期内都没有减速的迹象，而股市，尤其是那些被选定为“国家冠军”的企业，正在成为这场大潮中的主要受益者。